"请用一句话形容你自己？" 他顿了一下，两双拇指互相摩擦，指尖有磨损痕迹，然后，缓缓从口中吐出这句话："易受伤的（vulnerable）。" 不可置信的我们，反问了他两次："vulnerable?" "是的，易受伤且充满不安全感（vulnerable and insecure）。这是我用来描述自己的话。" 眼前这个瘦高、谦逊的人，在金融市场喊水会结冻。 他，是全球最大一档债券基金（Pimco总报酬基金）的操盘手。 他，掌管的资金达八千一百亿美元，是股神巴菲特的四倍。 他，更是唯一摘下三次晨星（全球基金评鉴龙头）最佳固定收益基金经理人的人，三十年绩效打败大盘。 没错，是同一个人。 他，叫做格罗斯（William H. Gross），是太平洋投资管理公司投资长，又被誉为债券天王（the Bond King）。 四十多年前，他，只是个带着两百美元盘缠，在拉斯维加斯赌桌上拼命的小赌徒。如今，他的身价近十三亿美元（约合新台币四百亿元），在美国加州的拉谷那海滩拥有两万平方的豪宅。 这，是一个小赌徒变成手握二十五兆资金天王的故事。他的一生，都在与情绪作战，因为他「认识自己」、「踢掉自大」，而能站在迎风的浪头上，持续三十年。 进出市场低调，动向受全球瞩目 一栋白色建筑物，它只有四层楼高，毫不起眼。然而，位于三楼的交易室，却被人们称做「海滩」（The Beach），与三千哩外的 「大街」（The Street，即华尔街）遥遥相望。 「海滩里正在做什么？」人们总爱猜测「海滩」的秘密，不亚于他们关心巴菲特的收购桉、联准会在秘密会议做的决议。海滩，正是Pimco（The Pacific Investment Management Company，太平洋投资管理公司）的作战总部。「海滩」之地位，不只在于其操控的庞大资金，而是里头有一位市场先知──格罗斯，以精准的长期趋势预测见长。 最经典的事件莫过于2000年2月底。突然，华尔街一阵骚动，一连串债券买盘涌现，美林、高盛等投资银行的交易厅耳语着：「格罗斯进场了，『海滩』现身了！」如同野火燎原般，市场疯狂抢进债券，几小时后，债券价格扶摇直上。几天后，也就是三月份，美股触顶，从此未再回到高点，这就是大家所熟知的科技泡沫大崩盘。当然，股市崩盘，也揭开了债市多头的序幕。 债市与股市，就像翘翘板一样，当股市笼罩乌云时，债市便阳光普照，因此，即使格罗斯操作的是债市，他的一举一动，仍吸引全球目光。因为部位庞大、进出快速低调，他率领的部队也被形容为「安静的巨鲨」（Quiet Sharks）。 求学时为了一个赌注 六天跑两百公里，肾破裂还是照跑 走进Pimco交易室，我们被要求禁语，交易员们紧盯盘面，空气紧张而凝结。交易室左边，就是天王格罗斯的办公室，是个四坪不到的小房间。然而，回到最早的问题，这位容易受伤的先生，如何三十年不败？ 线索要回到格罗斯办公桌后的肖像画之一，杰西?利弗莫尔（Jesse Livermore），他的投资偶像。利弗莫尔摩是史上最有名的投机客，从一个号子里的擦黑板小弟起家，到叱吒华尔街的金融大亨，一生八次大起大落，最后自杀。 三十年来，格罗斯的办公室里，始终挂着利弗莫尔的照片，以及他的名言：「 投资人必须提防很多东西，尤其是自己。」（An investor has to guard against many things, but most of all against himself.）凡是人，都有情绪；格罗斯、利弗莫尔，因为易感，甚至比一般人更容易受影响。 因此，利弗莫尔倡导认识自己，格罗斯也以此惕厉自己，在生活、投资上发展出一套高度自律的系统，藉以打败情绪。 格罗斯出生于美国中部的小康家庭，虽然内向，被人称为独行侠，内心却无比好强。大学时代，在朋友的起哄下与人打赌，从旧金山跑到加州卡梅尔（Carmel）。为了赢得赌注，即使跑到最后五哩路时，他的一个肾脏已经破裂，他还是坚持继续跑，在六天内，跑完一百二十五哩（约两百公里），跑完后立刻被送进医院。 这股强烈要赢的欲望，让他专注的做每一件事。好友、MSN Money财经作家提摩西（Timothy Middleton）形容，为格罗斯赢得桂冠的技术都有一个共同点：严格而专注的自我要求。 大学毕业那年，一场车祸改变了格罗斯的命运。住院疗养时，他读到加州大学教授索普（Edward O. Thorp）所着《打败庄家》（Beat the Dealer）一书，教人用记牌方式在二十一点扑克牌游戏获胜。出院后，他带着两百美元到赌城试身手。 从赌桌悟出投资心法 ——短暂损失会因长期趋势有利而摊平 为了尽量保存赌本，他住进一天只要六美元的印地安饭店，每天走路到拉斯维加斯大道上的四后赌场（Four Queens），找免费食物吃。 一开始，格罗斯受不了周围环境的菸味和酒气，经常无法集中注意力；如果运气不好，几小时，甚至一、两天都没赢，他会沮丧的不敢回到赌桌上。有时，他经常这里玩几把，再换到另外一张桌子，或者到处观察，哪个发牌员比较会带来好运。 后来他发现，一直换赌桌，根本无法记住庄家已经出了哪些牌，也就无法预测牌盒里还有哪些牌。而且，暂停会打断赌博的节奏和专注。 因此，格罗斯决定长期抗战，每天在赌桌待上十六小时，连赌四个月。其间，就算他输了大注，也从不退场，继续留在牌局中，用两美元下注。就这样，当初的两百美元盘缠，竟然翻了五十倍，成为一万美元。 这个小赌徒，不只赢得大学学费，还奠定了终生受用的投资心法。 与一般赌徒不同，格罗斯并非愚蠢、毫无纪律、纯粹赌运气。他建立起一套评估未来事件的机率（也就是投资上的风险），将其分为两种：长期与短期。如果用二十一点比喻，留在牌盒里未发的牌，代表的就是长期机率；而庄家所发的下一张牌，则是短期机率。 当你记住庄家已经发出哪些牌，就掌握了长期机率，你可以算出，牌盒里是点数大的牌多，或点数小的牌多。因此，庄家接下来会发出什么牌？你猜中的机率因此提高，也可据此决定是否补牌。 「我从赌桌上了解，当你看到胜利机会倒向自己时，一定要持长期观点。因为短暂坏运所造成的损失，会因长期趋势有利于你而被摊平。」格罗斯悟到，即便出错，只要对的次数加起来多于平均，你就可以打败庄家。 格罗斯从牌桌上，发展出的「长期观点」，也是他后来投资策略的主轴：「用长期观点打败人性中的贪与怕」。 他说：「把注意力关心未来三到五年，等于在心里给自己打了个暗号，告诉自己投资不是赌博，而是建立长期布局，这同时也帮助你降低在进行投资决定时，产生的贪跟怕。」而且，「当机率有利于你时，要下大注」。 格罗斯曾写道：有次我被一堆无解的难题缠住了，一个老朋友对我说：「记得两件事：一、别为小事抓狂；二、全都是小事。」这两句话已变成他一连串自我反思的源头。 凡常陷入琐碎小事泥淖中的人，不可避免总是当输家，但专注在长期趋势蓝图的投资人，可以改善投资机会的优势，甚至不输专家。早在他担任基金经理人之前，便习得此事。 交易债券第一人 将微利投资工具改造成高报酬商品 |
