天地数码IPO已过会 同行爆料：毛利率仅有其1/3

（原标题：天地数码招股书自称具备价格优势 产品均价高出同行30%）

近日，《每日经济新闻》记者收到数万字举报材料，称已于2017年11月1日成功通过发审会的杭州天地数码科技股份有限公司（以下简称天地数码）涉嫌信息披露违规，隐瞒重要信息。

天地数码主营热转印碳带产品的研发、生产和销售。热转印碳带是条形码、标签打印机的最主要耗材。根据公开资料，天地数码已于2017年11月1日成功通过发审会，有望成为“热转印碳带”第一股。根据证监会官网发布的创业板IPO正常审核状态企业基本信息情况表显示，截至2月22日，天地数码的排队序号为第二位。

上述举报材料透露，天地数码涉嫌隐瞒重要信息，天地数码存在主要产品毛利率高于业内、产量与生产设备不匹配、通过技改降低薄膜厚度无法实现等多个问题。

带着一连串疑问，《每日经济新闻》记者自1月下旬开始奔赴河南焦作、江苏南京等地，展开为期十余天的深度走访调查，发现了大量与天地数码招股书不符的事实。

针对天地数码招股书披露的诸多内容，多家同业公司提出的第一大质疑，就是天地数码远超业内公司的超高毛利率。

蜡基碳带产量占约80%

生活中随处可见的条形码，是如何打印上去的？

据记者调查发现，目前条码打印机通过热转印方式来实现，这需要一种专用的碳带来将条码和文字等信息打印在标签上。

依据招股书，天地数码正是一家生产热转印碳带的公司，其生产的条码碳带是条形码、标签打印机的最主要耗材。

在天地数码成功通过发行审核之后，《每日经济新闻》记者注意到，证监会官网发布的创业板IPO正常审核状态企业基本信息情况表显示，截至2月22日，天地数码的排队序号为第二位。

根据公开资料，热转印碳带因具有耐高温、抗污渍、耐热、耐摩擦、耐腐蚀等性能，打印字符质量高，碳带使用寿命长，而且克服了喷墨洇纸、易溶于水等缺陷。

因此热转印方法对打印介质没有任何要求，可在各种纸张和特种纸张以及其他各种介质上实现高清晰打印。在条码打印领域，热转印打印具有绝对的优势和主导地位。

简言之，热转印碳带作为条码、标签打印机的最主要耗材，应用于自动识别领域。

根据天地数码招股书，热转印碳带有多种分类方法：

按用途分类，热转印碳带可以分为条码碳带、传真碳带和打码碳带；

按照配方分类，可分为蜡基碳带、蜡基/树脂基混合碳带、树脂基碳带，而这也是最为常用的碳带分类方法。

《每日经济新闻》记者专程走访了位于华东的一家国内大型碳带生产企业，用手指轻刮使用蜡基碳带打印而成的条形码，其黑条很容易就被刮花，而使用混合基碳带和树脂基碳带打印成的条形码，即使用手指反复刮擦，其黑条基本完好无损。

据招股书，天地数码的主要产品为蜡基碳带，在2014年度、2015年度、2016年度、2017年1~6月三年半的报告期内，在各种类型碳带中，蜡基碳带收入占比最高，超过60%。从产量来看，蜡基碳带2017年1~6月产量约为3.7亿平方米，占天地数码主营碳带产品产量的80%。

招股书指出，在销售额按产品分类上，树脂基和混合基色带属于高端产品，其中树脂基色带价格较高，一般应用于耐高温、耐刮擦要求较高的打印场合以及蜡基色带无法打印的介质。而蜡基色带则属于相对低端产品，但由于价格优势，目前全球范围内应用最广泛的是蜡基色带产品。

招股书显示，目前，在蜡基碳带领域，我国企业的产品具有较强的竞争优势，也是蜡基碳带的主要生产国家。但在混合基和树脂基产品领域，国内高端热转印碳带几乎被少数外国厂家所垄断。

这就意味着，热转印碳带领域的国际主流企业集中于日本、欧洲和美国，中国产量已经排名世界前列，但产品主要集中在蜡基碳带等相对低端领域，能依靠自主知识产权生产混合基和树脂基产品的中国厂家极少，绝大部分高端产品依靠进口。

国内蜡基产品门槛不高竞争激烈

天地数码招股书披露，在国内的同业公司主要有焦作卓林数码材料有限公司、南京爱宝文仪有限公司、天津市赢事达办公用品厂、厦门宝龙办公耗材制造有限公司等。

招股书显示，根据中国计算机行业协会耗材专委会的资料，天地数码是目前产量最大的中国热转印色带生产企业。2015年产量占国内产量的42%左右，同时，也是少数能生产混合基、树脂基产品的本土企业。

焦作卓林数码材料有限公司在产量上仅次于杭州天地数码科技股份有限公司，也具备生产混合基、树脂基等产品的能力。

此外，南京爱宝文仪有限公司、天津市赢事达办公用品厂、厦门宝龙办公耗材制造有限公司等，均是我国规模以上热转印色带生产企业。

需要说明的是，根据日前由上市公司双星新材发布的《河南卓立膜材料股份有限公司财务报表及审计报告（2016年1~10月及2015年度）》显示，焦作卓林数码材料有限公司为河南卓立膜材料股份有限公司的控股子公司。

记者向河南卓立膜材料股份有限公司总工程师Q先生证实，卓林是卓立的全资子公司，现在卓林已注销。（基于此下文凡涉及焦作卓林均由河南卓立替代）

Q先生表示，河南卓立膜材料公司年生产能力达6亿平方米。南京爱宝文仪有限公司一位高管M先生向记者表示，其公司月产量约为1600万平方米，由此计算，年产量接近2亿平方米；上述数据显示，目前国内热转印碳带市场的主要份额被前述几家企业瓜分。

需要指出的是，蜡基碳带是我国主要热转印色带生产企业的主要产品。天地数码招股书指出，蜡基产品的技术门槛相对较低，竞争较为激烈。

多位业内人士也告诉记者，目前市场上存在着大量的家庭作坊、乡镇企业，他们规模小，人员少，人工成本低，经营灵活，能够就近满足经销商的需求，所以国内蜡基碳带领域的市场竞争非常激烈。

蜡基碳带毛利率为同行2~3倍

根据天地数码招股书，2014年度、2015年度、2016年度、2017年1~6月的报告期内，天地数码蜡基碳带毛利率分别为33.63%、32.97%、34.48%以及33.51%，蜡基产品的毛利率一直稳定在30%以上。

河南卓立总工程师Q先生向《每日经济新闻》记者透露，上述对应时间内，卓立的蜡基碳带毛利率分别为2.94%、3.84%、9.48%以及6.98%（考虑到每个月份毛利率水平均有所变动，上述毛利率为平均值），整体来看，其毛利率三年半来均不超过10%。

Q先生告诉记者，蜡基碳带处于低价竞争、薄利多销的局面，平均10%左右的毛利率，再算上税费等，净利润较少，未来价格也基本没有上涨的空间。

由此可见，作为目前国内产量排名前两位的天地数码以及河南卓立，同种产品蜡基碳带的毛利率竟然存在3倍以上的差距。

此外，南京爱宝文仪有限公司高管M先生向记者表示，2017年上半年，其公司蜡基碳带毛利率在15%左右。这虽然略高于河南卓立，但仍然远远小于天地数码平均33%以上的水平。

“我们公司99%的产品基本都做出口，出口业务毛利率要高一些，据我所知，卓立和天地都没有我们公司这么大的出口比例。”M先生补充解释道。

需要明确的是，前述三家同业公司蜡基产品毛利率，计算方法均符合会计准则，计算公式为（销售收入―销售成本）/销售收入。