[强推评级]太极股份(002368)深度报告2：数字经济擎旗者 乘风而起 时间：2018年04月16日 16:08:05 中财网 独到见解： 公司顺应行业数字化转型和云应用迁移的发展趋势，积极推进业务转型，形成自主可控和政务云两大增长极。在自主可控领域，通过与普华软件战略合作，投资慧点科技、金蝶天燕、人大金仓，收购量子伟业，已形成完善的自主可控产业体系，近期中美贸易战的持续发酵也为自主可控行业发展带来新机遇；此外，政务云领域，公司积极抢占市场，已在多个地区获得先发优势，全国范围推广值得期待。 投资要点 1. 国内电子政务领军企业，转型步伐坚定 公司是我国关键领域领先的IT 产品、解决方案与服务提供商，2015 年公司提出“固根基、展两翼”战略部署，巩固传统业务的竞争优势，拓展自主可控和政务云“双翼”。2017 年公司进一步提出“数据驱动、云领未来、网安天下”业务策略，并形成围绕“数字服务能力”的新业务结构。在新战略的推动下，公司新业务高速增长，盈利能力显著提升。2017 年云业务收入3.7 亿元，同比增长183%；网安业务收入8.5 亿元，同比增长80.6%。随着转型的深入，自主可控及政务云业务有望持续发力，为公司增长提供充足动力。 2. 自主可控迫在眉睫，行业有望迎来黄金发展期 自主可控贯穿IT 产业链，是国际竞争的战略“制高点”。目前我国已在自主可控领域取得阶段性成果，然而在芯片、中间件、数据库等关键领域，国内产品在技术、产品稳定性和市场占有率方面仍有巨大提升空间。自2013 年“棱镜门”事件以来，国家对自主可控给予高度重视，政策支持力度不断加大；同时，近期中美贸易战持续发酵，自主可控需求更显迫切，自主可控行业有望迎来两至三年黄金发展期。 3. 集团资源整合叠加资本运作，自主可控布局生态显现 依靠整合集团资源和持续资本运作，公司已走在自主可控产业前列。一方面，公司实际控制人中国电科是国家信息化建设的“大国重器”，拥有从硬件到软件再到服务完整自主可控产品体系，在产品、技术、资金、人才方面为公司提供有力支持；另一方面，公司是电子政务的领军企业，拥有自主可控产业最大的应用市场，同时具有行业内最突出的安全可靠系统综合集成能力。 通过与普华软件战略合作，投资慧点科技、金蝶天燕、人大金仓，收购量子伟业，公司已形成从国产操作系统、数据库、中间件、管理软件到安全可靠系统集成完善的产品覆盖。 4. 政务云建设如火如荼，公司云业务发展成绩斐然国家政策支持力度的明显加大，各主流IT 厂商和互联网厂商纷纷入局，共同推动了政务云市场加速发展。公司依托传统政企客户的优势，致力于打造“中国政务云服务第一品牌”，目前太极政务云已承载北京市超过60 家委办局的180 个业务系统，在北京市政务云市场保持领先地位。同时新增签约陕西省、榆林市、山西省、海南省、环保部等多个政务云项目。随着公司在政务云领域经验持续积累，建设运营模式逐渐成熟，有望向全国其他省市快速推广。 5. 投资建议： 作为国内数字中国建设领军企业，自主可控和云业务有望为公司发展带来强劲动力，暂不考虑量子伟业并表，我们预计公司18/19/20 年归母净利润分别为3.57/4.32/5.19 亿元，对应PE 分别为35/29/24 倍，维持“强推”评级。 6. 风险提示： 政务云市场竞争加剧；自主可控业务拓展不及预期 □ .陈.宝.健 .华.创.证.券.有.限.责.任.公.司 |
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