果蔬汁：消费观改变促发需求 快速成长

　　果蔬汁行业快速成长，消费观念改变促发对以纯净水、果汁、茶饮料为代表的非碳酸饮料强劲需求。

　　全球浓缩苹果汁市场需求强劲，以东欧、中东和太平洋地区为代表的新兴市场迅速崛起，成为新的消费增长极。中国市场处于启动前期，未来增长潜力巨大。

　　上游原料供给刚性导致下游产能增长缓慢，全球供需紧平衡的格局将继续维持..波兰苹果大面积减产将加剧短期供求紧张局面，种植面积增加所带来的产量增长短期无法实现，预计未来三年全球浓缩苹果汁价格将稳步上升。

　　MY2007全球浓缩苹果汁价格预计将达到1800-1900美元/吨的水平，远高于今年初的1000美元/吨的水平。同时苹果收购价格也大幅上涨至1550($207)元/吨，加工产出比为1：7。

　　我们认为，在收入水平提高以及健康饮食观念的影响下，果蔬汁行业发展前景广阔，特别是在新兴发展中国家，消费需求增长迅速。由于浓缩苹果汁用途广阔，需求不断增长，但受制于原料供给的刚性导致产能增长有限，预计全球浓缩苹果汁在未来三年仍将处于紧平衡状态，价格将稳步上涨。短期内，由于第二大出口国波兰大幅度减产将加剧全球供需的紧张局面，07/08世界浓缩苹果汁价格将出现较大涨幅，预计销售价格将达到1800-1900美元/吨的水平。

　　中国已经成为全球最大的浓缩苹果汁供应国，比较优势明显。我们建议投资者关注行业龙头公司海升果汁(0359 HK)和国投中鲁(600962 SH)。

　　一、果蔬汁行业快速增长

　　我国果蔬汁行业起步较晚，但近几年发展非常迅速，这主要得益于我国丰富的果蔬产品资源以及低廉的劳动力成本。从全球产业转移来看，发达国家受制于高额的劳动力成本以及资源价格，转而从发展中国家进口优质低廉的劳动密集型产品，这也为我国的果蔬汁行业发展提供了良好的契机。

　　从产品所含的果蔬浓度分类，大致可以将产品分为三类：100%浓缩汁饮品、75%以上的中高浓度饮品以及25%-75%之间的中低浓度饮品。目前在100%浓缩饮品市场主要被汇源所掌握，中高浓度市场主要由汇源、农夫果园为代表，中低浓度市场则主要由统一、康师傅为代表。

　　随着生活水平的提高以及在diet饮食观念的影响下，健康营养的果蔬汁饮品将逐渐替代传统的酒类及碳酸饮料成为消费者的首选，特别是在城市的青年消费者中已经出现了这种趋势。

　　根据AC尼尔森的统计数据，以纯净水、果汁、茶饮料为代表的非碳酸饮料市场的增长惊人，1995-1998年的增幅为14%，而1998-2000年的增幅更高达45%。

　　专家预测2010年前，欧美发达国家的果汁饮料消费量将保持每年4%-6%左右的增长。新兴市场将成为新的消费增长，据国际果汁生产联合大会预计，2002-2007年全球果汁消费增长最快的地区将是东欧、非洲、中东地区以及亚洲太平洋地区，增幅将分别达到46%、38%和38%，预计中国果汁饮料的年增长率将达到25%左右。

　　二、世界浓缩苹果汁市场需求旺盛

　　从全球市场看，澄汁是消费量最大的单一果蔬汁饮品，苹果汁仅次于澄汁并在部分地区大有赶超之势，特别在东欧等新兴市场，苹果汁更受到欢迎。

　　浓缩苹果汁是用苹果经榨汁、浓缩而成，是果汁饮料的基础性材料，广泛用于生产苹果汁、果酒、勾兑调味以及生产混合果汁。苹果被誉为“水果之王”，不但营养价值高而且口感舒适，其富含VE以及抗癌作用使其逐渐受到消费者的青睐。得益于果蔬汁行业的快速发展，作为基础性配料的浓缩苹果汁的产量和需求也保持了快速增长，2001-2006年产量复合增长率为9%，新兴市场的强劲需求导致行业整体增长加速。出口保持同步增长，复合增长率为略高的9.3%，2005、2006榨季库存处于较低水平。

　　从区域市场看，欧美传统消费国家的需求量稳中有升，增长幅度将保持在10%以内。

　　发展中国家将成为增长主力。以东欧、中东和太平洋地区为代表的新兴市场迅速崛起，成为新的消费增长极。发展中国家人口众多，但人均果汁消费量却很低。

　　2002年发展中国家人均果汁费用量为16公斤，较发达国家的65公斤相比还有很大差距。

　　我国的果汁消费才刚刚起步，人均年消费量不足0.8公斤，仅相当于发达国家的1/40，世界平均水平的1/10，发展潜力巨大。

　　据国际果汁生产联合大会预计，2002-2007年全球果汁消费增长最快的地区将是东欧、非洲、中东地区以及亚洲太平洋地区，增幅将分别达到46%、38%和38%。

　　预计中国果汁饮料的年增长率将达到25%左右。未来世界浓缩苹果汁的消费量将维持在160万吨以上的水平。

　　三、资源供给将主导行业未来的发展

　　浓缩苹果汁的原料为苹果。苹果主要产地为温带地区，特殊的地理位置决定了世界上只有部分国家和地区适宜种植优质的苹果。2006年世界前十大苹果生产国的苹果产量为4605万吨，占世界总产量的81.27%。主要生产国的产量变化将直接影响供求状况。

　　但总体来看，由于种植面积的减少以及气候、自然环境等因素的影响，世界苹果产量增长缓慢。

　　中国成为世界上最大的浓缩苹果汁生产和出口国

　　我国大部分区域地处温带，属温带大陆性气候，非常适宜苹果的种植与生长，特别是黄河流域的山西、陕西以及山东地区是著名的苹果产区。2006年我国苹果产量达到2607万吨，占世界总产量的40.86%。

　　我国丰富的苹果资源以及低廉的劳动力成本带动浓缩苹果汁行业的迅速发展，全球产业的梯度转移也为此提供的良好的契机。经过多年的培育和发展，我国已经取代波兰成为世界最大的浓缩苹果汁生产和出口国。2006/2007榨季，我国浓缩苹果汁产量为97万吨，出口量为90万吨，占世界产量和出口量的比重接近70%。

　　比较优势将获得更大的话语权

　　中国生产的浓缩苹果汁正在源源不断的出口到世界各地，在美国市场上，每10瓶苹果汁有7瓶就是中国生产的。中国巨大的资源以及劳动力成本的比较优势正在转化为产品和市场优势。

　　经过十余年的发展，我国的浓缩苹果汁行业已经进入了成熟期，市场不断竞争的结果是市场集中度的不断提高。行业前五名公司中鲁、海升、安德利、恒兴和通达已经占到总产量的70%，彼此之间产能接近、相互制衡，竞争格局基本稳定。我国浓缩苹果汁95%以上用于出口，由于产品同质性高，所以在初期曾出现过“恶行价格战”现象。随着行业格局的稳定以及行业协会规范行业秩序的积极作用，我国企业在国际市场将获得更大的话语权，议价能力将显著提高。

　　四、供需紧平衡将促使价格长期上升