我为什么谨慎看好趣头条？

9月14日，被称做资讯界拼多多的趣头条，在美国纳斯达克上市。如果不是上市后争议太大，一般人可能根本不会注意到它。趣头条上市当天，涨幅一度高达190%。目前趣头条市值27亿美元，它还创下了今年美股的新纪录，500万美元以上IPO规模中，首日涨幅最高的股票。

也许一些人从来没用过趣头条，或者根本没听说过，还有人以为它是今日头条旗下的产品，实际上它和头条系没有任何关系。趣头条创立于2016年，从诞生到上市只用了2年零3个月，可以说发展相当快。招股书显示，截止到今年8月，趣头条累计装机量1.8亿，月活用户6220万。在移动内容聚合领域，趣头条仅次于今日头条，借助上市，成为国内移动内容聚合的重要平台。

其实趣头条能快速上市并不是偶然。资讯阅读应用巨头林立，趣头条能在夹缝中打出一片天，是因为抓住了下沉市场。根据易观数据，截止到去年年底，中国三线城市及以下人口超过10亿，远远超过一二线城市的3.6亿。之前行业普遍认为，今日头条是中国信息流内容的下限，但趣头条的出现告诉我们，它才是当之无愧的下沉市场的下限。趣头条就像拼多多一样，进军三四线以下市场，这10亿多的下沉用户，才是趣头条的新蓝海。

趣头条的创始人谭思亮和李磊，曾经在盛大任职。借助游戏运营的经验，他们把游戏产品的心理移植到资讯产品中，确实是一种创新思维。这一点和拼多多很像。黄峥毕业后也创立过游戏公司，拼多多正是借助“拼团”等游戏环节，开创了社交电商的新模式。根据第三方广告平台的数据，趣头条和拼多多的用户重合度高达60%。趣头条和拼多多都是借助社交裂变壮大起来的，省钱和赚钱都是用户薅羊毛的乐趣。

趣头条设置了一个“游戏化的金币提现”机制，实际就是一个内容版的返利网站。用户的一切活动和可提现的金币挂钩，获取金币的方式与用户的活跃度息息相关，不管是登录、阅读还是收徒，用户体验沉溺在一个游戏化的场景中。而且三四线以下用户相对有更多可支配时间，块儿八毛的收入成了很多小镇青年和中老年大爷大妈的休闲游戏，同时也保证了用户粘性和使用时长。趣头条就可以接广告，再用广告费赎买用户的廉价时间。

趣头条和今日头条长得很像，也都有相似的信息流算法推荐。而且把游戏和内容消费结合在一起，活跃用户的月留存率高于行业平均水平。易观数据显示，趣头条APP的单用户使用时长，达到每天55.6分钟，也高于行业平均水平。

现在趣头条仍然饱受媒体质疑，主要关注它的财务状况。根据招股书信息，今年上半年，趣头条净亏损额超过5亿人民币，而且是一直在亏损。趣头条的亏损很大程度上来自于用户补贴。2016年趣头条的用户补贴费用占净收入的81%，2017年增长到87%。如果趣头条继续扩大用户规模，补贴费用会增加，亏损可能会持续扩大。上市融资能维持趣头条的烧钱补贴，但是自身的广告业务能不能良性发展，才是趣头条未来的命门。

趣头条今年上半年广告收入6.6亿人民币，占总营收的93.2%。广告作为收入来源没有问题，这也是最好的商业模式。但是趣头条的广告质量和投放效果还值得观察。趣头条有很多丰胸、减肥产品广告，这些广告通常被称做“黑五类”，《广告法》明确规定，互联网信息服务提供者不得以介绍健康、养生知识等形式，变相发布医疗、药品、医疗器械、保健食品广告。这就意味着趣头条广告还存在法律监管风险。

而且用户肯定不是来看广告的，而是来薅羊毛的，这也直接影响广告的投放效果。还有媒体报道，趣头条可能涉及商标、牌照和内容侵权的问题，都会影响趣头条的未来发展。

但即使这样，我还是相对看好趣头条的。我们以前谈到头条和抖音时，很多人留言说没听用过、不打算安装。但是不知道并不代表不存在，趣头条能够在一个你不知道的地方兴起，必然有它存在的道理。

上市并不是一家公司的终点，不论它的股价和市值如何变化，都只是一个时间横截面的状态。我反复说过，中国互联网未来机会就在下沉市场，它有10亿级的潜在用户规模，有从零接触互联网的蓝海红利，这么大规模的市场，它的潜力无论怎么说都不算夸张。今天有人嘲笑趣头条，一个比头条还low的产品竟然能上市。可是面对它未来增量的确定性，大概你就笑不出来了。看好并不表示我赞同它的商业模式，而是因为趣头条站在了一条对的河流里，趋势才是第一位的，模式是第二位的。

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