奥佳华：动态点评:自主品牌+odm业务增厚毛利,按摩保健龙头半年度

保健按摩器具行业前景广阔,国内市场尚处于起步阶段。经济复苏、消费升级、人口老龄化和亚健康群体增长等成为近几年来保健按摩器具行业快速发展的催化剂。目前行业全球市场规模近100亿美元,其中日本、韩国的保健按摩器具家庭保有量相对较高,分别为20%和12%,而国内的行业市场规模为90亿人民币,家庭渗透率仅为1%-2%。未来伴随着我国居民消费水平提高和产品推广力度加大,保健按摩器具的市场需求将大幅提升,国内市场进一步打开,行业有望迎来高速增长,预计行业渗透率可达5%。

持续进行研发投入,聚焦智能健康服务创新。公司拥有行业内规模最大的技术研发团队,每年研发投入占营收近5%。2016年公司投入研发费用1.34 亿人民币,申请核心技术专利和软件著作权211项,同比增长90%,未来将围绕智能健康产业转型升级,有望凭借技术红利获得市场优势。

我们看好消费升级、人口老龄化以及全球经济复苏趋势带给保健按摩器具行业的新机会。基于全球市场的快速增长、按摩椅产品量价齐放以及公司主打品牌奥佳华“OGAWA”在亚洲地区的扩张步伐加快,我们首次给予奥佳华(002614)以“增持”评级。

[风险提示]

汇率波动带来汇兑收益风险;

按摩椅产品销售情况不及预期。